Les prix à la consommation en Chine ont augmenté de manière inattendue en octobre, rompant une série de deux mois de baisses alors que les congés de la Fête nationale ont stimulé la demande pour les voyages, l’alimentation et les transports. L’indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 0,2 % sur un an, contre une baisse de 0,3 % en septembre, selon les données du Bureau national des statistiques. Les économistes interrogés par Bloomberg avaient prévu une légère baisse de 0,1 %, soulignant ainsi que des facteurs temporaires ont probablement provoqué ce rebond.
L’inflation de base, qui exclut les produits alimentaires et l’énergie, a augmenté de 1,2 %, tandis que les prix des services ont progressé de 0,2 %. Le rapport suggère une légère amélioration de l’activité intérieure, bien que de nombreux analystes y voient un soulagement temporaire plutôt qu’un signe de reprise durable.
La demande liée aux congés entraîne une hausse temporaire
Les économistes attribuent la hausse des prix aux dépenses saisonnières pendant la Semaine d’or chinoise, période durant laquelle des millions de voyageurs stimulent la consommation et l’activité dans les transports. « Les hausses généralisées des prix reflètent probablement la demande saisonnière autour de la Semaine d’or », ont écrit les économistes de Goldman Sachs. « Sa durabilité reste à voir. »
La déflation à la sortie des usines — mesurée par l’indice des prix à la production — a également montré des signes d’atténuation mais est restée en territoire négatif pour le 37e mois consécutif. La persistance de la baisse des prix à la production souligne la nature inégale de la reprise chinoise, les fabricants continuant de faire face à une demande extérieure faible et à une surcapacité.
Bloomberg Economics a noté que le rebond ne devrait pas durer. « Le retour de l’inflation des prix à la consommation reflète un coup de pouce temporaire lié aux congés, qui s’estompera. En d’autres termes, les pressions déflationnistes demeurent ancrées », a déclaré l’économiste Eric Zhu. Il a ajouté que le ralentissement de la croissance au quatrième trimestre signifie « qu’il y a peu de raisons de voir un changement de tendance ».
La déflation reste un défi pour la politique économique
L’économie chinoise est confrontée à des pressions déflationnistes depuis une grande partie de 2025. Les prix à la consommation ont baissé en août et en septembre, tandis que le déflateur du PIB — la mesure la plus large des prix à l’échelle de l’économie — a reculé depuis plus de deux ans, marquant la plus longue période depuis le début des enregistrements trimestriels en 1993. Une analyse de Bloomberg portant sur près de 70 biens de consommation a révélé des baisses de prix plus marquées que ne le laissent entendre les données officielles, notamment dans les secteurs de l’alimentation, de l’habillement et des produits ménagers.
Une déflation prolongée peut décourager les dépenses, retarder les investissements et réduire les marges des entreprises, créant un cycle auto-entretenu de croissance plus faible. Les économistes avertissent que si les consommateurs continuent de s’attendre à une baisse des prix, cela pourrait encore peser sur la demande et la confiance.
Rompre ce cycle est devenu une priorité pour les décideurs. Pékin a lancé une campagne « anti-involution » visant à réduire la concurrence acharnée sur les prix dans des secteurs tels que les véhicules électriques et la livraison de nourriture. Cependant, les efforts pour stabiliser les prix ont été limités par la crainte qu’une intervention trop forte puisse entraîner des pertes d’emplois ou freiner la dynamique de croissance.
Perspectives économiques et risques pour la politique
Malgré la faiblesse persistante des prix, la Chine reste en bonne voie pour atteindre son objectif de croissance annuelle d’environ 5 % en 2025. Cependant, le PIB nominal — qui inclut les variations de prix — a progressé plus lentement, reflétant la difficulté de l’économie à générer une dynamique inflationniste. L’objectif d’inflation du gouvernement, d’environ 2 % cette année, est déjà le plus bas depuis plus de deux décennies, et la croissance réelle des prix est restée proche de zéro pendant une grande partie de l’année.
Les analystes s’attendent à ce que la banque centrale maintienne une position prudente, équilibrant la nécessité de stimuler la demande avec le risque d’alimenter des bulles d’actifs. Des facteurs structurels — notamment un endettement élevé, une activité immobilière atone et un moral des consommateurs prudent — continuent d’ancrer l’inflation à un niveau inférieur à celui souhaité. À moins qu’une reprise significative de la demande intérieure ne se produise, les économistes estiment que la Chine pourrait connaître une période prolongée de faible inflation, voire de légère déflation, jusqu’en 2026.
Pour l’instant, la hausse d’octobre n’offre qu’un répit temporaire. La tendance sous-jacente reste orientée vers des pressions faibles sur les prix, soulignant le délicat équilibre auquel Pékin est confronté dans sa tentative de relancer la croissance sans raviver les risques.
